作为资金融通的重要市场，票据市场对宏观调控政策调整的反应更加明显。今年以来，在国家货币政策转向“稳健”的大背景下，辽宁省票据市场呈现“两极分化”，一方面票据融资业务量持续萎缩，另一方面银行承兑汇票业务量却强势增长。究竟是哪些因素在支撑银行承兑汇票逆势增长？不寻常的增长背后又隐藏着怎样的风险？

今年以来，辽宁省银行承兑汇票放量增长，呈现出强劲的增长势头。据人民银行沈阳分行统计，今年第一季度，辽宁省金融机构共签发银行承兑汇票2054亿元，同比增长38.9%。尤其进入3月份以后，票据签发量增速明显加快，仅3月当月的签发额就占整个一季度签发额的一半以上，同比增长69.2%。

当前货币政策回归常态，中小企业获取贷款难度加大，资金状况趋于紧张，签发银行承兑汇票成为企业解决资金需求的次优选择。从辽宁的情况看，一季度全省中小企业贷款不仅较去年少增345.2亿元，而且在审批时间、执行利率等方面的要求都有所提高。因此，企业为维持正常运营需求不得不选择票证等延期付款形式。再加上大部分企业对信用证业务不甚熟悉，银行承兑汇票成为企业支付工具的热门首选。

与此同时，辽宁省票据融资业务则延续了2016年以来的持续萎缩趋势。据统计，辽宁省第一季度票据融资余额下滑197.5亿元，在全部贷款中占比同比下降3.6个百分点。随着票据融资余额持续下滑，贴现利率一路走高。据调查，辽宁省贴现利率已由去年末的3.95%。升至当前的4.5%。，而中小银行及民间贴票利率已在5%左右。

银行通过保证金吸收存款，是另一个不容忽视的因素。近年来，居民投资工具日渐丰富，银行资金组织难度明显加大。尤其是随着“实贷实存”等制度的实行，降低了贷款派生存款能力，因此，银行通过保证金吸收存款与稳定客户资源的战略意图十分明显。

由于能够满足银企双方需求，银行承兑汇票成为双方顺利合作的共同选择。而“票贷保”搭车营销，则是传统业务中的新“潜规则”。“票贷保”即银行对贷款、银行承兑汇票及保证金业务打包连锁销售的业务办理方式。具体来说，主要有两种形式。一是银行同业间非契约式“连锁”营销。二是以票定贷，也就是说企业获得贷款的条件是办理银行承兑汇票。

虽然当前银行承兑汇票业务的快速发展在一定程度上缓解了中小企业融资难题和银行资金压力，但通过对票据业务量急增原因和增长机制的调查，其中蕴含的风险值得关注。

首先，保证金比例的趋高降低了企业资产流动性。随着存款资源重要性的提高，去年四季度以来银行承兑汇票保证金比例水涨船高，全额保证金比例大幅上升。某国有商业银行2011年3月份签发的银行承兑汇票中全额保证金占总笔数的50%，较去年同期上升了20个百分点。大幅上升的企业保证金存款被银行冻结，企业更大比例的货币资产不能参与经营周转。因此，短期看虽然银行承兑汇票解决了企业即期周转需求。但从长期看，保证金存款的快速增加势必加剧企业资金紧张形势。

其次，业务激增加大了政策的时滞性。从宏观调控角度看，无论是上调存款准备金率还是加息，政策调控意图是通过抑制需求，来达到收紧实体经济货币流动性，并以此调节市场物价。而随着银行承兑汇票业务量的快速增加，企业的即期需求相对得到满足，致使货币政策效应被打折扣。同时，由于本轮票据业务激增新增了民间借贷主体，不仅增加了宏观调控的难度，而且加大了社会融资链条的脆弱性。

再者，非结算性票据和票据集中到期增加了预期风险。票据签发量上升和票据贴现量的下降在一定程度上表明存在票据虚拟化。由于个别中小银行内部控制不严，经办人员素质不高，持票行打包转贴现，转贴行不拆包、不验票，持票行到期回购现象屡有发生，集团企业及其关联企业之间无真实背景的融资性票据较为常见。例如某企业在今年一季度共获得1.4亿元的异地贷款票据化融资，但对应的交易合同或增值税发票则形同虚设。总体看，应密切关注近期快速积聚的银行承兑汇票在3至6个月后风险集中释放的问题。从审慎性角度考虑，部分银行已出现了资产质量低估因素，容易导致贷款风险与承兑风险的双向集中。

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